要約
- 米国上院はフィリバスターを打ち破り、「GENIUS法」——ステーブルコイン を規制する初の包括的な連邦枠組み——を可決した。同法案は今後、上院本会議に送られることになる。
- ステーブルコイン の総時価総額が2,320億ドル前後で推移し、拡大を続けている中、この超党派の法案は、準備金、監査、情報開示、および法執行機関 への準拠に関する基準を定めている。
- Chainalysis’の先進的なブロックチェーン ツールは、発行体や規制当局が新法に基づくコンプライアンスと執行を運用面で実現するのに役立ちます。
米国上院は66対32の採決により、フィリバスターを退け、「米国ステーブルコイン （GENIUS）法」——ステーブルコイン に向けた初の包括的な連邦規制枠組み——の審議を進めた。
「超党派の『GENIUS法』は、この重要な業界に規制上の明確さをもたらし、イノベーションを国内に留め、強固な消費者保護を強化し、米ドルの優位性を再確認するものだ」と、ビル・ハガティ上院議員（共和党・テネシー州）、ティム・スコット委員長（共和党・サウスカロライナ州）、 シンシア・ルミス上院議員（共和党・ワイオミング州）、アンジェラ・オールズブルックス上院議員（民主党・メリーランド州）と共に共同提案した。
この法案が提出されたのは、ステーブルコイン のエコシステムが歴史的な成長を遂げている時期であり、現在ではステーブルコイン がオンチェーン の取引高の大部分を占めている。
の台頭をたどるステーブルコイン
2014年に導入されたステーブルコイン は、法定通貨 通貨の安定性と、ブロックチェーン のスピードおよび透明性を融合させることを目的として設計されました。当初は暗号資産 取引に利用されていましたが、その活用範囲は大幅に拡大しており、法定通貨 にペッグされたステーブルコイン は、現在ではクロスボーダー 決済を支え、価値の保存手段として機能し、米ドル建て資産へのグローバルなアクセスを可能にしています。
特に2020年以降、ステーブルコイン は発行量と普及 の両面で著しい成長を遂げており、2025年5月時点で時価総額は2,320億ドルに迫っている。
時価総額の伸びだけでなく、ステーブルコイン の役割がどのように拡大しているかも可視化できます。以下の事案 指数は、ステーブルコイン の3つの主要な機能、すなわち「価値の保存手段」、「取引手段」、「決済手段」としての役割を追跡しています。1
取引活動は依然として最も変動が激しく、マクロ経済や政治的な出来事にも非常に敏感に反応します。例えば、2024年後半に見られた取引利用の著しい急増は、取引活動が活発化する時期として知られる米国大統領選挙と時期を同じくしています。
一方、ステーブルコイン を価値の保存手段として利用する動きは持続的な勢いを見せており、ドル建ての安定性を求めるユーザーからの関心が引き続き高いことを示唆している。さらに、ステーブルコイン 普及 を決済手段として利用する動きは全体として上昇傾向を続けており、日常的な取引における実用性が高まっていることを示している。
消費者保護と国家安全保障のための枠組み
本質的に、GENIUS法は消費者保護と国家安全保障の両面を兼ね備えた措置であり、ステーブルコイン 市場に待望の連邦政府による監督をもたらすものです。同法は、ステーブルコイン の発行者およびステーブルコイン を掲載するプラットフォームに対して、明確な規則とコンプライアンス上の要件を定めており、これらはすべて、ユーザーと金融システム全体を保護することを目的としています。
消費者保護に関する規定
- 米ドル、短期国債、またはこれらと同等の流動性を持つ資産による完全準備金制度
- 埋蔵量の構成に関する月次公表
- 時価総額が500億ドルを超える発行体の年次財務監査
- マーケティング上の制限（例：資料や命名規則において、「USG」、「United States Government（米国政府）」、または「法定通貨」という表現の使用を禁止することなど）
国家安全保障に関する規定
これらの規定は、セキュリティ対策と実務上の実施要件とのバランスを図っている。
- 銀行秘密保護法 (米国) コンプライアンス
- マネーロンダリング対策 （AML）および制裁対策プログラム
- 取引モニタリング および記録管理
- 顧客の本人確認およびより厳格な顧客管理（EDD)
- 不審な活動の通報
- 技術的な執行能力
- 発行者は、トークンを凍結またはバーン する能力を有していることを実証しなければならない
- 規制を遵守しない外国発行体は、米国市場へのアクセスが禁止される可能性がある
- 制裁措置の実施に関する調整
- 財務長官は、外国の事業体に関わる取引を阻止する前に、可能な限り発行体と調整を行わなければならない。
ステーブルコイン 普及 の普及が加速し、「GENIUS法」のような規制が施行される中、発行体と規制当局の双方が、安全で透明性が高く、コンプライアンスに準拠した市場を構築するために、信頼できるツールを必要としています。 同法は、厳格なマネーロンダリング防止（AML）要件や準備金基準から、斬新な監督メカニズムに至るまで、基礎的なルールを導入する一方で、利付型ステーブルコイン の禁止や、発行体として活動する大手テクノロジー企業に対する特定の制限など、議論の的となっている条項もいくつか含んでいます。これらの要素は、現在進行中の政策議論の中心をなすものであり、実施されれば、どの分野で監視が強化される可能性が高いかを示唆しています。
Chainalysis コンプライアンスの確保、監督、および市場からの信頼の醸成を可能にする
Chainalysis Sentinelは、トークン発行者が自社のエコシステムを監視し、低減 のリスクを管理し、変化し続ける世界的な規制に準拠できるよう支援します。初回発行から流通市場での取引に至るまで、Sentinelは以下の機能を提供します：
- 不審な活動に関するリアルタイムのアラート
- API による「アドレス 」の自動凍結およびブロックリスト登録
- 35以上の行動リスクカテゴリーにわたるエンドツーエンドのモニタリング
- KYTを活用した発行および償還の監視に関する統合ワークフロー
一方、規制当局や監督当局は、「Chainalysis 」を活用して、監督および執行体制を強化することができます。 当社は、グローバルおよびローカルレベルにおけるデジタルアセット の資金フローについて、マクロ的かつ詳細な洞察を提供し、明確で実用的なアラートを通じて、当局が不正行為を検知し、高リスクの事業体を特定できるよう支援します。調査ツールや実世界に基づく事業体ラベリングは、堅固なAML/CFT（マネーロンダリング・テロ資金供与対策）の執行を支援する一方、取引量、デジタルアセット の企業間相互接続性、およびステーブルコイン の利用状況に関する分析は、市場の安定性に関する重要な可視性を提供します。さらに、Chainalysis は、効果的な規制枠組みの設計と監督を支援するため、専門家によるトレーニング、カスタマイズされたリスク評価、および戦略的ガイダンスを提供しています。
コンプライアンスの監督を行う場合でも、エコシステムにゼロから組み込む場合でも、Chainalysis は、発行体と規制当局の間に共通の信頼の基盤を提供します。
世界的な文脈における米国のステーブルコイン 規制
GENIUS法に関する採決が行われたのは、ステーブルコイン を規制しようとする国際的な動きが活発化している最中のことである。欧州連合（EU）の「市場における暗号資産 資産に関する規則（MiCA）」（規制 ）に含まれる「ステーブルコイン 」に関する規定は2024年6月に発効したほか、シンガポール、香港、アラブ首長国連邦（UAE）、日本などの管轄区域でも、ステーブルコイン に対する独自の規制枠組みが導入されている。
昨年の『Geography of Cryptocurrency report 』では、米国における規制の曖昧さが、米国国内の「普及 」が急増しているにもかかわらず、ステーブルコイン の活動を、規制の緩いオフショア市場へと向かわせていることを指摘しました。国別に見ると、ステーブルコイン への資金流入総額のうち、米国が最大のシェアを占めています。
Chainalysis Jonathan Levin のCEOは、GENIUS法を「責任あるイノベーションにおける画期的な出来事」として称賛した。「上院は、 の将来を左右する決定的な局面を迎えようとしている。この法案は、長らく求められてきた規制の明確化を実現すると同時に、 におけるイノベーション分野での米国の競争優位性を強化する機会をもたらす」とレビン氏は述べた。 「GENIUS法は、規制当局がリスクを管理する権限を付与しつつ、発行者に 大規模なイノベーションを行う機会を与えるという点で、適切なバランスを保っています。 エコシステムの健全性を監視するためのツールを提供するとともに、この枠組みは、より安全で競争力のある 環境の基盤を築き、米国が における世界標準を確立することを保証します。我々は、議会がこの法案を可決することを強く要請します。」デジタルアセット ブロックチェーン 確度 Chainalysis デジタルアセット ステーブルコイン 規制
次は？
フィリバスターが打破され、法案が上院本会議での採決へと進んだことで、デジタルアセット 分野の基盤となる分野に対し、明確な基準と連邦政府による監督を提供するこの法案にとって、これは極めて重要な局面を迎えています。明確な規制基準を導入することで、「GENIUS法」は、クロスボーダー 決済からデジタル決済インフラ に至るまで、世界の金融システム全体において、ステーブルコイン の普及 を促進する可能性があります。
この法案が連邦議会の両院で可決されれば、トランプ大統領の署名を経て、今年後半にも法律として成立する見込みです。ステーブルコイン の発行者、金融機関、規制当局、そして消費者にとって、この法案は、米国が世界規模でステーブルコイン のイノベーションの次の段階を主導する立場を確立するための重要な機会となります。
脚注
[1] ここでいう「支払い」とは、ステーブルコイン を通じた取引により、マーチャントサービスが受け取った価値を指します。「取引」とは、中央集権型取引所（CEX）におけるステーブルコイン のペアに関する取引高を指します。「価値の保存手段」は、未割り当てウォレットに保有されているステーブルコイン の残高によって測定され、これは積極的な利用というよりは、長期的な持っている 行動を示しています。
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