要約
- 84％という現実： ステーブルコイン 現在、違法な暗号資産 取引量の大部分を占めています。この変化は、ステーブルコイン 普及 における全体的な増加と相まって、ステーブルコイン に関するコンプライアンスを、規制当局の最優先課題の一つへと押し上げました。
- 「セカンダリーマーケット」の時代： 規制当局の期待は、単なる導入段階を超えて広がりつつある。FATF (金融活動作業部会) は現在、個人ウォレットを介したP2P 取引を含め、ステーブルコイン のライフサイクル全体を能動的に監視することを推奨しており、この変化により、発行体はすでにオンチェーン のデータを基に、違法資産を直接凍結するようになっている。
- 可視性のギャップを解消する： 高度な分析機能は、個人のウォレットに関連するリスクを管理するために必要な透明性を提供します。これにより、発行者やVASPは、複数の過去の取引にわたる「マルチホップ」分析を自動化し、ブロック に指定された者やその他の高リスクなアドレス が流通市場で取引を行うことを阻止できるようになります。
FATF （FATF (金融活動作業部会) ）は先日、その「Targeted」 レポート『[email protected]および非ホスト型ウォレットに関するレポート』（2026年3月）を公表しました 『ステーブルコイン および非ホスト型ウォレットに関するターゲットレポート』（2026年3月）を公表した。同レポートは、ステーブルコイン が従来の 金融システムにおいて規模と機能的統合の面で急速に拡大している一方で、その価格の安定性と高い流動性 が、違法行為を行う者たちにとっても好ましいツールとなっていることを指摘している。
この報告書から得られる重要な示唆は、当社の 最新の調査結果に基づいた本レポートの重要な知見の一つは、この変化の規模です。2025年までに、ステーブルコイン は、VA における全違法取引高の84％を占めるようになりました。 その結果、FATF (金融活動作業部会) は、「セカンダリーマーケット」の活動、特に規制対象の仲介業者を介さない非ホスト型ウォレットを通じたP2P （P2P ）取引に関連するリスクに、ますます焦点を当てています。ステーブルコイン を直接保有し、送信 する能力はブロックチェーン 技術の中核的な特徴ですが、FATF (金融活動作業部会) は、この自律性そのものが「可視性のギャップ」を生み出し、リスク軽減に向けた新たなアプローチが必要であることを強調しています。
流通市場に対する規制上の焦点
FATF (金融活動作業部会) は、P2P ステーブルコイン での取引を主要な脆弱性として特定しています。これは、これらの取引が従来の VA サービスプロバイダー（VASP ）の推奨事項の直接的な適用範囲外にあるためです。セルフホスト型ウォレット間で、 AML/CFTの義務を負う仲介者を介さずに発生する場合、管轄当局はKYC 情報の取得において重大な課題に直面します。さらに、こうしたP2P 事例においては、通常、不審な活動を監視または報告する責任を負う単一の主体が存在しません。
FAFTの報告書は、規制上の期待における重要な転換点の始まりを示すものである。すなわち、主に「オン・オフランプ」（暗号資産 の資産が法定通貨 通貨と交換される場所）に重点を置いていた姿勢から、流通市場の積極的な監視へと移行するものである。
具体的には、『FATF (金融活動作業部会) 』では、各管轄区域が、既存のAML/CFT/CPF義務が流通市場においてどのように適用されるかを検討すべきであると提言しており、その際には、ステーブルコイン の独自の「プログラム可能」な性質を活用することも含めるべきであると示唆している。同報告書の第62項および第64項では、次のように示唆している：
- 各管轄当局は、発行体に対し、流通市場において「バーン」や「freeze」といった機能を実行するための技術的能力を維持することを義務付けることを検討すべきである。ステーブルコイン
- また、ステーブルコイン の発行体は、ブロックチェーン の分析ツールを用いて、流通市場における自社の資産の所在や利用状況を積極的に監視することが求められる場合があります。
これは、規制面における新たな傾向を反映している。例えば、スイスの最近の提案によれば、ブロックチェーン の分析技術の高度化に伴い、流通市場におけるモニタリングが、発行体のマネーロンダリング防止（AML）義務の当然の構成要素となりつつあることが示唆されている。
ステークホルダーへの影響
流通市場の監視への移行には、コンプライアンスに対するより統合的なアプローチが求められます。「ステーブルコイン 」のライフサイクルを、個別の出来事ではなく継続的なプロセスとして捉えることで、法執行機関 、 VASP、および発行体は、エコシステム内を移動するリスクをより効果的に特定し、低減 することができます。
1. 管轄区域および法執行機関
「FATF (金融活動作業部会) 」は、各管轄区域に対し、追跡ツールを効率的に活用して流出経路や資金の流出先を特定するよう奨励している。しかし、同報告書は、オフチェーン のデータや調査手法をより多く活用し、オンチェーン の情報を充実させることの重要性も強調している。
FATF (金融活動作業部会) は、流通市場で不正行為が検出された場合、当局がステーブルコイン の発行体に直接働きかけ、スマートコントラクト 機能（資産の凍結など）を活用して低減 リスクを軽減できることを認めています。
2.VA サービス提供者（VASP）
同報告書は、VASPおよび金融機関に対し、 ライフサイクル全体にわたりステーブルコイン：発行、流通、償還。
- 取引相手 リスク： VASPは、ブロックチェーン の分析機能を活用し、非ホスト型ウォレットを利用する顧客の取引相手のリスクレベルを判定することが推奨されます。
- 「複数ホップ」分析： 具体的には、FATF (金融活動作業部会) は、VASPが特定の送信 に関連するより広範なAML/CFTリスクを把握するために、取引履歴を複数の「ホップ」分遡って確認することを推奨しています。
- リスクベース・アプローチ vs. ハードキャップ：FATF (金融活動作業部会) では、一部の事業者が、低減 へのリスクを理由に、非ホスト型ウォレットからの送金に対して取引上限額を適用している可能性があることが指摘されています。我々は、適切に調整されたリスクベースの取引モニタリング システムは、正当な活動を不必要に制限することなくフォレンジック的な洞察を提供できるため、恣意的なハードキャップよりも多くの場合、より効率的であると考えています。
3.ステーブルコイン 発行体
発行体は、リスク軽減や、高度に組織化された犯罪に対する迅速な対応において、ますます重要な役割を担うものと見なされるようになってきている。FATF (金融活動作業部会) は、以下の取り組みを推奨している：
- 技術設計とガバナンス：ステーブルコインのスマートコントラクト 内で、許可リスト（ホワイトリスト）や拒否リスト（ブラックリスト）といったプログラム可能な措置を実装し、制裁対象のウォレットなど、高リスクなアドレス がセカンダリー市場で取引を行うことを防止する。
- 包括的なリスク評価： 発行体は、主要顧客（発行体から直接鋳造および償還を行う者）に関連するマネーロンダリング（ML）／テロ資金供与（TF）／政治資金不正調達（PF）のリスクだけでなく、資産のより広範な流通に関連するリスクについても評価し、低減 対応することが求められるべきである。これには、ブロックチェーン の分析を活用して、ステーブルコイン エコシステム全体にわたる体系的な傾向や潜在的な悪用パターンを特定すること、および必要に応じてその情報に基づいて措置を講じることが含まれる。
Chainalysis がどのようにサポートできるか
『FATF (金融活動作業部会) 』報告書は、ブロックチェーン の分析機能の有用性を明確に認めており、公共部門と民間部門の両方に対し、これらのツールに関する技術的専門知識の強化を推奨しています。以下のような最新のデータソリューション、例えば Chainalysis KYT や Data Solutionsといった最新のデータソリューションは、同報告書で述べられている二次市場の監視を可能にします。
- 法執行機関 について： ステーブルコイン の資金の流れを複数のブロックチェーンにまたがって追跡し、リスクの高い流出ポイントやオフランプを特定するには、分析が不可欠です。オンチェーン のデータと調査ツールを組み合わせることで、当局は巧妙なレイヤリングの手口を暴き、発行者（または資産が保管されているVASP）に対し、二次市場における不正資産の凍結や制限を要請するために必要な証拠を入手することができます。これは、その資産がどこで、誰によって交換されたかに関係なく行われます。
- 発行者向け： アナリティクスにより、資産のエコシステムを包括的に把握することが可能となり、資産の凍結といったスマートなコントラクト 対策（リスク軽減措置）をリアルタイムで実行するために必要な情報を提供します。
- VASP向け： KYTのようなツールは、「複数のホップ」さかのぼって調査するプロセスを自動化し、手作業の負担なしに違法なクラスターへの露出を特定しますが、 Sentinel は、資産のリスクプロファイルに関するリアルタイムの洞察を提供し、エコシステム内の保有者が留まる を、あらかじめ定義されたリスク閾値内に収めることを保証します。
- 監督当局向け：リアルタイムデータ を活用することで、保有者の集中状況、ウォレット残高、取引フロー、さらには不正利用の傾向など、事業体や資産がさらされているリスクを継続的に把握することが可能になります。これらのツールを用いて事業体や資産のベンチマークを行い、リアルタイムのアラートを通じて異常な行動 を特定することができます。これは、デジタル化が進み、「ブロックチェーン 」が普及した金融サービス業界において、監督当局がその機能をより効率的に遂行するために不可欠です。
このFATF (金融活動作業部会) の報告書は拘束力を持たないものの、世界中のAML監督当局の期待を形作る基礎的な文書としての役割を果たしています。同報告書は、流通市場を監視するための技術的ツールがすでに存在しており、その普及 が急速に規制上の基準となりつつあることを明らかにしています。ステーブルコイン の発行体やVASPにとって、現在の課題は、資産のライフサイクル全体を監視できるほど洗練されたコンプライアンス体制を確保することにあります。
Chainalysis が、ステーブルコイン の発行者およびVASPが、こうした変化し続ける基準を満たすようどのように支援しているかについて詳しく知りたい場合は、 こちらから弊社チームまでお問い合わせください。
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