銀行はステーブルコインとどう向き合うべきか：発行、提携、それとも統合か

ステーブルコイン もはや単なる理論上の革新ではありません。これらは現在、実運用レベルの金融インフラとして稼働しており、世界中の金融機関に対して、リアルタイム決済、クロスボーダー 決済、およびオンチェーン 流動性 を支えています。 米国では、「GENIUS法」の成立により、ステーブルコイン の発行者に対して待望の連邦規制上の明確さがもたらされ、金融機関がステーブルコイン を主流の金融市場に統合するために必要な確度 と法的確実性が確保されました。香港、日本、UAE、EUはいずれもすでに運用中の枠組みを有していますが、この動きは、枠組みや議論が進行中の国々に対して、真の緊急性を付加する結果となりました。

銀行にとって、これは戦略的な転換点となっていますポイント 。ステーブルコイン との連携を行うかどうかという問いから、どのように連携するのが最善かという問いへと焦点が移りました。銀行には、独自のステーブルコイン を発行する、規制対象の発行体と提携する、あるいは既存のネットワークを自社の業務に統合する、という3つの主な選択肢があります。

それぞれのアプローチは、規制上の監督、貸借対照表上のエクスポージャー、業務上の複雑さ、および顧客体験において、それぞれ異なる影響を及ぼします。最適な選択は、金融機関のリスク許容度、規制への対応姿勢、市場投入までのスピードに関する要件、および長期的なデジタルアセット 戦略によって決まります。

本稿では、銀行がこれらの選択肢を評価し、ステーブルコイン のエコシステムにおいてパス な今後の方向性を策定するための実践的な枠組みを提示する。

3つの道のりを一目で把握

パス 1: 銀行発行のものを発行するステーブルコイン

この「パス 」はどのようなものか

銀行は、完全な準備金を裏付けとし、法定通貨 によって担保された独自のデジタルトークンを発行し、準備金の管理から配布に至るまでの運用スタック全体を管理します。これにより、銀行は新しいデジタル決済インフラ の発行者兼運営者となります。

銀行がこれを選ぶ理由パス

このアプローチにより、オンチェーン の資金移動、コンプライアンス基準、顧客体験を完全に管理することが可能になります。すべての取引フローとサービスによる収益が銀行に直接還元されるため、最も高い経済的メリットをもたらします。戦略的には、銀行を、クライアント、フィンテック企業、プラットフォームが基盤として活用するインフラ層として位置づけることができます。

主な課題

• 参入障壁が最も高く、多額の資本が必要とされる
• 広範な規制当局の承認プロセス
• 複雑な運用・技術面の整備
• 包括的なリスク管理の要件（スマートコントラクト セキュリティ、埋蔵量の完全性、サイバーセキュリティ）
• 新たに策定されたステーブルコイン の規制枠組みに準拠しなければならない

タイムライン そして、ぴったり合う

導入には通常、12～24ヶ月以上を要します。このパス は、次のような銀行に適しています：

• プログラム可能な決済分野で主導的な役割を果たしたい
• ブランド化されたデジタル決済に向けた、強固な企業需要 を構築する
• 高度な資金運用・保管業務を運営すること
• 同様のソリューションを展開する他機関からの競争圧力に直面している

パス 2：既存の発行体と提携する

この「パス 」はどのようなものか

ある銀行が、サードパーティのステーブルコイン を自社の既存の製品やサービスに統合しています。発行者はトークン、準備金、およびミント/バーン の仕組みを管理し、一方、銀行は配布、顧客のオンボーディング、保管、および決済ワークフローを担当します。責任は両者間で分担されています。

銀行がこれを選ぶ理由パス

• ゼロから構築する場合よりも市場投入までの期間が短い
• 既存のエコシステムへの即時アクセスと流動性
• 顧客との関係構築やコンプライアンスにおける当行の強みを活かしている
• 初期投資が少なくて済む
• 本格的な関与に入る前に、需要 バリデーション / 検証 を許可します

主な課題

• 利益率が低い共有型経済
• トークンの設計やロードマップに対するコントロールが限定的
• 発行体のガバナンスおよび業務への依存
• 取引相手 リスクのエクスポージャー
• 綿密なデューデリジェンスと継続的なモニタリングが必要である

タイムライン そして、ぴったり合う

導入には通常、3～9か月かかります。このパス は、次のような銀行に適しています：

• すでに、ステーブルコイン の機能を求めるクライアントからの要望が寄せられています
• 本格的に導入する前に、「需要 」の市場テストを行いたい
• 認可を受けた発行体を優遇する規制環境下で事業を展開する
• ブロックチェーン の社内開発能力が不足している
• 市場への参入を早める必要がある

パス 3: 決済用にステーブルコイン を統合する

この「パス 」はどのようなものか

銀行は、顧客が自身の口座や決済システムを通じて、既存のパブリックステーブルコイン （USDC 、USDT 、PYUSDなど）を利用できるようにします。銀行は、トークンを発行したり準備金を管理したりすることなく、従来の の銀行業務とオンチェーン の資金移動をつなぐインフラ層としての役割を果たします。

銀行がこれを選ぶ理由パス

• ステーブルコイン の活動を大規模に支援するための最速のルート
• 最低限の資本要件
• クロスボーダー による決済、給与計算、および資金管理業務の迅速な導入
• お客様は、普段からご利用いただいている銀行との取引を通じて、「ステーブルコイン 」の特典をご利用いただけます。
• よりシンプルな運用モデル

主な課題

• トークンの規格や通貨メカニズムに対する管理権限がない
• 収益 手数料 での取引および付加価値サービスに限定されます

タイムライン そして、ぴったり合う

導入には通常、4～12週間かかります。このパス は、次のような銀行に適しています：

• クロスボーダー への支払いについて、至急、顧客の需要 と連絡を取る必要があります。
• ステーブルコイン のレールを提供するフィンテック企業との競争に直面している
• 大規模な取り組みに着手する前に、実務経験を積みたい
• ステーブルコイン に関する規制が変化しつつある地域で事業を展開する
• 最新の決済インフラがすでに整備されている

Chainalysis がどのようにすべての人を支援しているかパス

どのパス を選択したとしても、銀行がステーブルコイン のエコシステムにおいて円滑に事業を展開するためには、強固なコンプライアンスおよびリスク管理能力が不可欠です。Chainalysis は、それぞれのアプローチを支えるために不可欠なインフラストラクチャを提供します：

• 発行体向け：スマートなコントラクト スクリーニングから準備金の流れの追跡に至るまで、ライフサイクル全体にわたる包括的なモニタリング
• パートナー様向け：顧客の取引活動と発行体の業務に対する二重の監視体制、および取引前のリスク管理
• インテグレーター向け：パブリックネットワーク全体でのリアルタイムウォレットスクリーニングおよび取引モニタリング

ステーブルコイン これらは、デジタル経済における資金の仲介する について、銀行がどのような戦略的判断を下すかという問題です。発行、提携、統合のいずれの場合であっても、その目標は一貫しています。それは、国境やプラットフォームを越えて機能する、信頼性が高く、コンプライアンスに準拠し、プログラム可能な決済を提供することです。

次回は、ステーブルコイン の運用構築と拡張に関する実践的な側面について詳しく解説しますので、お楽しみに。

本ウェブサイトには、Chainalysis, Inc. およびその関連会社（以下、総称して「Chainalysis」）の管理下にない第三者のサイトへのリンクが含まれています。当該情報へのアクセスは、Chainalysis が当該サイトまたはその運営者との提携、支持、承認、または推奨を行っていることを意味するものではなく、Chainalysis は、当該サイトで提供される製品、サービス、その他のコンテンツについて一切の責任を負いません。 

本資料は情報提供のみを目的としており、法律、税務、財務、または投資に関する助言を提供するものではありません。受領者は、こうした決定を行う前に、各自のアドバイザーに相談してください。Chainalysis は、受領者が本資料を利用したことに起因する、つながり におけるいかなる決定、その他の作為または不作為についても、一切の責任を負いません。

Chainalysis 当社は、本報告書に記載された情報の正確性、完全性、適時性、適合性、または有効性を保証するものではなく、当該資料のいかなる部分における誤り、欠落、またはその他の不正確さに起因するいかなる請求についても責任を負いません。