この記事は、2024年版『Geography of Cryptocurrency Report 』からの抜粋です。 今すぐご予約ください！
中東・北アフリカ（MENA）地域は、2024年の暗号資産 市場において世界第7位の規模を占めており、2023年7月から2024年6月までの間にオンチェーン で推定3,387億ドルの取引額があり、これは世界の総取引高の7.5％を占めています。
MENA地域の市場規模は他の地域に比べて小さいものの、同地域には、世界の「暗号資産 」普及 指数でトップ30にランクインしている2カ国、トルコ（11位）とモロッコ（27位）が含まれており、それぞれ1,370億ドル、127億ドルの受取価値を占めています。
中東・北アフリカ（MENA）地域における暗号資産 の取引の大部分は、機関投資家やプロフェッショナルによる取引が牽引しており、送金総額の93％は10,000ドル以上の取引で占められています。
中央集権型取引所（CEX）留まる は、MENA地域全体における暗号資産 への資金流入の主な源泉となっており、これは、大多数のユーザーや機関が依然として従来の 暗号資産 プラットフォームを好んでいることを示しています。しかし、以下のヒートマップからもわかるように、分散型プラットフォームや分散型金融 (DeFi) アプリケーションも着実に勢いを増しています。
特に、サウジアラビアとUAEは分散型プラットフォームに強い関心を示しています。MENA地域全体の分散型金融 (DeFi) 取引の大部分はDEXで行われており、サウジアラビアは他の分散型金融 (DeFi) 取引への参加割合が、図に示された他国よりもわずかに高くなっています。人口3,000万人以上を擁するG20加盟国であるサウジアラビアは、若年層が人口の大部分を占めるという特徴があり、国民の約63％が30歳未満です。 この人口構成は、新興技術の観点から特に意義深いものです。なぜなら、若い世代は新しい金融技術の試みに前向きである傾向があるからです。また、UAEも分散型金融 (DeFi) 普及 において世界平均を上回る数値を示しており、これは特定の種類の暗号資産 への参加に関する明確性を促進してきた進歩的な規制姿勢に起因していると考えられます。暗号資産 および Web3 企業に対する積極的かつ協調的な規制アプローチは、多様なユーザーを惹きつけ、UAEを分散型金融 (DeFi) およびより広範な暗号資産 活動の拠点として確固たる地位を築きました。対照的に、トルコおよびカタールのユーザーは留まる においてCEXへの依存度が高く、分散型金融 (DeFi) への参加率は世界平均に比べて低くなっています。
サウジアラビアとカタールの両国とも、VA （VASP）向けの包括的な規制枠組みがまだ整備されておらず、そのため現地のCEXもまだ存在しない点に留意する必要があります。しかし、カタールでは企業がトークンサービスプロバイダーとなるためのライセンスを申請できるようになるという前向きな動きが見られ、これが将来的に業界の様相を一変させる可能性があります。
分散型金融 (DeFi) は、イノベーションの促進にとどまらず、銀行口座を持たない人々や銀行サービスへのアクセスが不十分な人々に向けた代替的な金融システムを提供しています。これは、高所得国を除くと、2021年時点で成人の50％未満しか銀行口座を持っていなかった地域にとって極めて重要なものです。分散型金融 (DeFi) （普及 ）は、こうした地域の一部ではまだ広く普及していないかもしれませんが、仲介業者を介さずに金融サービスを提供できるその能力は、将来の金融包摂を推進し、サービスが行き届いていない地域の個人に新たな機会をもたらし、これまで利用できなかった融資、貯蓄、投資手段へのアクセスを可能にすることで、彼らのエンパワーメントにつながる可能性があります。
2024年にこの地域の主要市場で規制面での進展が見られることで、分散型金融 (DeFi) および中央集権型取引所 (CEX) プラットフォームの普及状況がさらに形作られ、金融包摂や、分散型金融システムのより広範な普及 に影響を与えるものと見られる。
ステーブルコイン また、アルトコイン は中東・北アフリカ（MENA）地域全体でシェアを拡大している
中東・北アフリカ（MENA）地域全体において、ステーブルコイン やアルトコイン は、ビットコインやether といった従来から好まれていた資産に対して市場シェアを拡大しており、特にステーブルコイン の取引高の割合が高いトルコ、サウジアラビア、アラブ首長国連邦（UAE）でその傾向が顕著である。
例えば、長年にわたり経済の不安定さと高インフレに悩まされてきたトルコでは、一般ユーザーがステーブルコイン に依存していることは、価格変動への懸念や、安定した価値の保存手段へのニーズを反映している――これについては後述する。対照的に、現地通貨（エミレーツ・ディルハム）が米ドルにペッグされているUAEでは、ステーブルコイン の普及 の増加は、より広範な暗号資産 サービスや取引への入り口として、これらのサービスが人気を集めていることを反映していると考えられる。
Ether (ETH) 同地域全体での利用状況は比較的安定しているものの、世界平均を下回っており、エンゲージメントではトルコがトップとなっている。一方、イスラエルとサウジアラビアではアルトコイン に対する関心が非常に高く、世界平均を大幅に上回っている。これは、リスク許容度が高く、主要な暗号資産以外にも幅広い資産への関心が高いことを反映している可能性がある。 昨年、イスラエルは国債のトークン化に関するパイロット事業を成功裏に完了した。これは、トークン化資産をめぐる業界全体の関心の高まりと軌を一にするものであり、マッキンゼーは、この分野の市場規模が2030年までに4兆ドルに達する可能性があると予測している。
規制 の明確なビジョンが、UAEにおける暗号資産 のバランスの取れたエコシステムを牽引している
UAEでは、規制面の革新、機関投資家の関心、そして市場活動の拡大が相まって、暗号資産 分野において急速な成長が続いています。2023年7月から2024年6月にかけて、UAEは暗号資産 で300億ドル以上の資金を調達し、この分野において世界トップ40にランクインするとともに、MENA地域で3番目に大きな暗号資産 経済圏となりました。
世界のほとんどの国とは異なり、UAEの暗号資産 活動は取引規模のあらゆる区分で拡大しており、よりバランスの取れた包括的な普及 の状況を反映しています。
また、同国は多様な暗号資産 エコシステムを誇っており、分散型金融 (DeFi) をはじめ、CEX以外の分野でも活発な動きが見られます。
分散型金融 (DeFi) サービス（DEXを含む）の総取扱高は前年比74％増加し、DEX単独の取扱高は推定60億ドルから113億ドルへと87％増加した。
暗号資産 また、数多くのベンチャーキャピタル（VC）ファンドやブロックチェーン 関連企業がUAEに進出していることから、投資も急速に拡大しています。その一例として、今年5月にドバイに地域本部を開設したChainalysis が挙げられます。また、世界で最も取引量の多い仮想通貨を発行するTether も、最近、ディルハムにペッグされたステーブルコイン を立ち上げると発表しました。
「従来の 、銀行などの金融機関は、暗号資産 エコシステムにおける自らの役割を積極的に模索しており、暗号資産 とTradFiの連携が拡大していることを示しています」と、Chainalysis の中東・アフリカ地域政策責任者であるアルシ・ゴエル氏は指摘した。「こうした取り組みは、堅固かつ進化し続ける規制の枠組みによってさらに後押しされています。」
実際、世界の暗号資産 市場が回復する中、各国政府はイノベーションと必要な保護措置とのバランスをとる規制の枠組みの構築に取り組んでいます。UAEはこの取り組みの最前線に立っており、各首長国のさまざまな規制当局が、それぞれの状況に合わせたアプローチを策定しています。 連邦レベルでは、証券・商品庁（SCA）がVA のサービスを規制し、UAE中央銀行（CBUAE）が決済手段に使うトークン のサービスを監督しています。さらに、2つの金融フリーゾーンであるドバイ国際金融センター（DIFC）とアブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）は、それぞれ独自のVA 資産枠組みを備えた独立した金融規制体制を運用しています。
ドバイの「VA 」規制当局（VARA）も、この規制の拡大において重要な役割を果たしています。2022年に「VA 」分野における世界初の独立規制機関として設立されたVARAは、現地市場を形成しているだけでなく、世界的な注目を集めています。
VARAのマネージング・ディレクター兼副会長であるディーパ・ラジャ・カーボン氏は、設立から2年が経過したVARAが規制当局として占める独自の立場について、アルシ・ゴエル氏と対談した。 「ドバイ内で暗号資産 関連の活動を行っている事業体を1,000社以上特定しており、現在、既存の事業体制からの移行作業を進めています。今後1年以内に、これらの事業体がライセンスを取得する見込みです」と彼女は説明し、VARAのアプローチは盲目的な取り締まりではなく、協力に基づくものであると付け加えた。「業界も規制当局も、共に学び、共に進化するという視点を持って対話の場に参加しています」と彼女は述べ、市場の保護とイノベーションのバランスを取ることの重要性を強調した。
VARAの影響力はドバイをはるかに超えており、その規制の枠組みは他の法域にとっても先例となっています。UAEは、新興技術分野における世界のリーダーとしての地位を積極的に確立しようとしており、人工知能（AI）やその他の先端技術分野に多額の投資を行い、グローバルなイノベーションハブとしての評判を確固たるものにしています。この戦略的重点は、暗号資産 のエコシステムに対するUAEの影響力をさらに増幅させており、そこではVARAの「協働とイノベーション重視」というアプローチが基調をなしています。 「規制当局として関わるには、今ほど魅力的な時期はありません」とカーボン氏は付け加えた。「画期的なアイデアを目の当たりにできるだけでなく、従来の のサンドボックス環境よりも迅速に、それらのアイデアを検証し、市場に投入するための枠組みを提供できるのです。」
トルコでは、「ステーブルコイン 」と消費者の高い関与が市場の成熟を後押ししている
トルコは、MENA地域において最大の暗号資産 市場であり、世界でも第7位にランクインしており、2023年7月から2024年6月までの間に1,368億ドルの取引額を記録した。
この活発な動きは、現地のCEXが強力な存在感を示し、グローバルなプラットフォームによる事業拡大が進むというエコシステムに支えられており、本稿の執筆時点で、 76社のCASPが規制体制への準拠意向を表明している。
さらに、昨年の報告書でも触れたように、トルコではこの1年間、インフレ率が50％前後あるいはそれを上回る水準で推移しており、これが同国の暗号資産 普及 の主な要因となっています。こうした高インフレの中、市民は通貨安へのヘッジやより高いリターンを求めて、仮想通貨――特にステーブルコイン やアルトコイン ――に目を向けています。
暗号資産 オーダーブック上の取引高は、特定の資産の人気度について貴重な示唆を与えてくれます。トルコは、ステーブルコイン の取引高がGDPに占める割合において、他国を大きく引き離して世界第1位となっています。
この指標は、トルコのGDPの約4％がステーブルコイン であることを示しているのではなく、CEXにおけるステーブルコイン の取引高がドル換算でGDPの4％に相当することを示している点に留意することが重要です。つまり、暗号資産 の取引高は、いつの日かその国のGDPの数値を上回る可能性があるということです。
ステーブルコイン トルコリラ建ての暗号資産 資産の購入額は一貫して大半を占めており、今年3月の購入額は60億ドル近くに達しました。下のグラフが示すように、トルコリラ建てのステーブルコイン の購入額はインフレ率と密接な相関関係にあります。*
これは、通貨情勢が不安定な地域において、私たちが長年にわたり観察してきたより広範な傾向を反映しており、こうした地域では、米ドルやドルにペッグされたステーブルコイン などの変動の少ない資産に対する需要 が高い傾向にある。
トルコの暗号資産 の動向についてさらに深く理解するため、トルコにも拠点を置くスペインの多国籍金融サービス企業、バンコ・ビルバオ・ビスカヤ・アルヘンタリア（BBVA）のブロックチェーン 責任者であるフランシスコ・マロト氏に話を伺った。 マロト氏は、トルコの暗号資産 普及 が主に顧客主導である点を強調し、人口の40％から50％が暗号資産 に関与していると推定した。この高い普及 率は、継続するインフレ下における消費者金融保護の必要性に加え、リスクが高くリターンも大きいトークンへの志向とも関連している。 「BTCやETH 以外にも、取引高の上位にはサッカーチームのコインやユニークなトークンが見られます」とマロト氏は説明し、トルコのユーザーはより投機的なアルトコイン に投資する傾向が強いと述べた。
トルコにおけるガランティBBVAの「暗号資産 」戦略は、同国における仮想通貨への需要 の高まりを反映している。規制の枠組みが整う中、ガランティBBVAは2024年初頭から暗号資産 の保管サービスを提供しており、まもなく取引サービスも開始する予定だ。 「新たな規制の導入に伴い、さらに多くの銀行が市場に参入すると予想しています」とマロト氏は指摘した。トルコでは最近、暗号資産 エコシステムにおける市場の健全性と消費者保護を強化することを目的として、暗号資産 資産を盛り込むよう資本市場法が改正された。トルコの暗号資産 市場は、これまでBinanceのような取引所やParibuなどの現地のCEX（中央集権型取引所）が支配してきたが、現在ではAkbankやGaranti BBVAといった銀行がこの分野に参入し、カストディや取引を含む規制に準拠したサービスの提供を目指している。
Garanti BBVAがトルコ国内で暗号資産 の提供を拡大する中、個人顧客と機関投資家の双方が需要 を牽引しています。個人ユーザーは、投資やインフレヘッジの手段として暗号資産 を頻繁に利用している一方、市場が成熟するにつれ、主に投資ファンドを中心とする機関投資家もますます積極的に参入しています。トルコは、MENA地域においてプロフェッショナルレベルの暗号資産 取引のシェアが最も高い（43.2％）という点で際立っており、これは中規模の送金や大規模な個人取引が活発に行われている市場であることを示しています。
BBVAが個人顧客と機関投資家の双方に注力していることは、トルコにおける暗号資産 の情勢がダイナミックかつ急速に変化していることを物語っている。
今後の規制動向を踏まえると、トルコの暗号資産 市場はさらなる成長が見込まれており、地域および世界の暗号資産 エコシステムに新たな変化をもたらす可能性がある。
サウジアラビアとカタールは、中東・北アフリカ（MENA）地域で最も急成長している暗号資産 経済国である
昨年と同様、サウジアラビアはMENA地域において、暗号資産 の経済成長率が最も高い国であり続けています。前年比154％の成長を記録しており、ブロックチェーン のイノベーション、中央銀行デジタル通貨（CBDC）、ゲーム、そしてより広義のフィンテック・イノベーションに重点を置いています。
ロスチャイルドや ゴールドマン・サックスなど、従来の の金融（TradFi）大手数社が最近、リヤドに拠点を設立した。これらは、2011年から同国で事業を展開し続けているラザードに続く動きである。普及 が加速する中、TradFi機関は暗号資産 への関与をますます強めている――ゴールドマン・サックスは、年末までに世界規模で3つのトークン化プロジェクトを立ち上げる計画だ。サウジアラビアの若年層人口と、暗号資産 への関心の高まりは、デジタル金融分野における人材育成とイノベーションを推進する好機となっている。
カタールは、同地域で2番目に成長が著しい市場としてこれに続き、前年比120％の成長を記録するとともに、規制環境も変化しつつあります。9月にカタール・ファイナンシャル・センター（QFC）が新たな「デジタルアセット 」制度を導入したことで、デジタルアセット 、資産のトークン化、および信頼性の高い技術インフラの開発に向けた法的・規制上の基盤が確立されました。これにより、フィンテックのイノベーションが加速する道が開かれ、同国のデジタルトランスフォーメーションの推進に寄与することになります。
サウジアラビアやカタールなどの国々において、普及 の分野で急速な成長が続いている中、このダイナミックな状況に合わせて規制の枠組みを整備する好機が訪れています。消費者の需要 や市場活動が活発化するにつれ、規制の明確化はイノベーションを促進し、企業に安定性をもたらし、投資家を惹きつけることにつながります。
MENA地域の世界への影響を可視化する
MENA地域は、世界の暗号資産 経済において、急速に主要な役割を担う存在として台頭しつつあります。 制度や企業の活動に後押しされた同地域の成長に加え、分散型金融 (DeFi) やステーブルコイン に対する強い需要は、暗号資産 分野におけるMENAの影響力が拡大する可能性が高いことを示唆しています。中央集権型取引所（CEX）が依然として主流である一方、分散型金融 (DeFi) の台頭も業界の様相を一変させており、サウジアラビアやUAEといった国々が分散型プラットフォームを採用しています。これは、特にMENA地域全体で銀行サービスを利用できない人口が相当数存在する状況を踏まえると、分散型金融 (DeFi)がMENA全域で金融包摂を推進する潜在力を有していることを浮き彫りにしています。
ステーブルコイン また、アルトコイン も、特にトルコのような国々で支持を広げています。こうした国々では、経済情勢の悪化により、安定した価値の保存手段が求められているためです。一方、UAEは、イノベーションを促進する規制の枠組みと、国内外の幅広い市場参加者が活躍する環境の下で、急速に成熟し、バランスの取れた暗号資産 エコシステムとしての地位を確立しています。
今後、2024年に達成された規制面での進展は、MENA地域における暗号資産 の将来を形作る上で極めて重要となるでしょう。ブロックチェーン 技術、トークン化、および暗号資産が世界の金融情勢においてますます不可欠なものとなる中、これらの急成長市場は、成長を維持し国際的な関心を惹きつけるために、法的・規制上の確実性をさらに高めることで恩恵を受けることになり、グローバルな暗号資産 エコシステムにおけるMENA地域のますます重要な役割を確固たるものにするでしょう。
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