이 블로그에서는 저희 시리즈 ‘규제로 가는 길’을 미리 살펴보실 수 있습니다. 여기에서 2부 전체 챕터를 다운로드하세요.
요약
- 스테이블코인은 가상자산 거래 수단을 넘어, 실제 결제 및 정산 과정에서 발생하는 비효율성을 해결하기 위한 수단으로 발전해 왔으며, 이에 따라 전통적인 금융 기관, 기업 및 규제 당국으로부터 점점 더 많은 관심을 받고 있다.
- 2025년 7월 현재, 상위 25개 관할 구역 중 11곳에서 스테이블코인 규제가 전면 또는 부분적으로 시행되고 있습니다. 선진국에서는 규제 도입이 더 빠르게 진행되고 있는 반면, 많은 신흥국에서는 아직 규제안을 제안하지 않은 상태입니다. 미국의 ‘GENIUS 법안’은 미국 달러(USD) 표시 스테이블코인에 대한 규제의 명확성을 크게 높여주며, 전 세계적인 정책 추진 동력을 강화할 것으로 보입니다.
- 지금까지 국가별 규제 체계는 주로 준비금 요건, 상환권, 소비자 보호에 중점을 두어 왔습니다. 발행사는 각기 다른 수준의 규제 엄격도, 관할권별 우선순위, 그리고 국경을 넘나드는 규제 분절 현상을 헤쳐 나가야 할 것입니다.
- 금융 건전성이 빠르게 핵심 관심사로 부상하고 있으며, 발행사와 규제 당국 모두 블록체인의 투명성을 활용하여 자금세탁방지(AML) 및 테러자금조달방지(CFT) 감독을 강화하고 있다.
스테이블코인은 전환점을 맞이하고 있습니다. 현재 스테이블코인은 매달 온체인에서 수조 달러 규모의 자금이 이동하는 데 기여하고 있습니다. 그러나 스테이블코인에 대한 관심이 확대되면서, 이는 단순히 가상자산 거래 수단이라는 초기 용도를 넘어, 전통 금융의 고질적인 비효율성을 해결할 수 있는 잠재력으로까지 그 범위가 넓어지고 있습니다. 예를 들어, 국경 간 송금은 여전히 속도가 느리고 비용이 많이 들며, 특히 취약 계층을 배제하는 경향이 있습니다. 금융 시장은 여전히 파편화된 거래 및 결제 인프라, 상호운용성 부족, 수작업에 대한 의존 등으로 인해 제약을 받고 있습니다.
프로그래밍 가능한 화폐가 가져올 미래
프로그래밍이 가능하고 본질적으로 국경에 구애받지 않는 스테이블코인은 소비자와 기업을 위해 금융 시스템을 더욱 효율적으로 운영할 수 있는 기회를 제공합니다. 스테이블코인이 약속하는 이점으로는 결제 절차의 간소화, 기존 중개 기관에 대한 의존도 감소, 거래 비용 절감 등이 있습니다. 더 넓게 보면, 스테이블코인은 온체인 레포 시장부터 프로그래밍 가능한 재무 상품에 이르기까지 차세대 금융 상품의 기반 인프라로 부상하고 있습니다.
이러한 잠재력은 이미 주목받고 있습니다. 최근의 동향에서 알 수 있듯이, 전통적인 금융 기관과 핀테크 기업들이 이 분야에 점점 더 많이 진출하고 있습니다. 스트라이프(Stripe)의 스테이블코인 서비스 확대, 마스터카드(Mastercard) 와 비자(Visa)의 스테이블코인 거래 역량 강화를 위한 전략적 제휴, 그리고 스테이블코인 발행이나 중개를 고려 중인 다양한 대기업 및 은행들이 그 예입니다.
규제 대응
규제는 스테이블코인의 향후 행보를 결정지을 것입니다. 금융안정위원회(FSB)부터 금융행동태스크포스(FATF)에 이르기까지 국제 기구들은 스테이블코인을 주요 의제로 삼고 있습니다. EU와 아시아의 각국 규제 당국은 새로운 발행사가 어디에서 등장할지, 기존 발행사가 자산을 어떻게 분배할지에 중대한 영향을 미칠 국내 규제 체계를 마련하고 시행하고 있습니다.
2025년 7월 현재, 상위 25개 관할 구역 중 11곳에서 스테이블코인 발행자에 대한 규제가 전면 또는 부분적으로 시행되고 있습니다. 특히, 규정을 시행했거나 제안한 관할 구역의 대다수는 선진국입니다. 이 상위 25개 관할 구역에 포함된 대부분의 신흥국들은 아직 스테이블코인 규제를 제안하지 않았는데, 스테이블코인이 가장 폭넓은 대중적 지지를 얻을 가능성이 높은 곳이 바로 이러한 관할 구역이라는 점을 고려할 때 이는 주목할 만한 추세입니다.
미국에서 ‘GENIUS 법안’이 통과된 것은 특히 중요한 이정표가 됩니다. 이 법안은 스테이블코인이 고품질의 유동성 자산으로 전액 담보되어야 함을 요구하고, 적시 상환 및 적절한 정보 공개를 규정하며, 보유자에 대한 이자 지급을 금지합니다. 또한 이 법은 스테이블코인 발행사를 ‘은행 비밀 보호법(Banking Secrecy Act)’에 따른 금융 기관으로 분류하여 자금세탁방지(AML)/테러자금조달방지(CFT) 요건을 적용하고, 외국 발행사가 미국에서 스테이블코인을 발행하려면 이에 상응하는 규제 체계를 준수해야 한다고 규정하고 있습니다. 포괄적인 법안이 마련됨에 따라, 이제 관심은 GENIUS법을 시행하기 위해 보다 상세한 규정을 마련해야 할 미국 재무부와 규제 당국으로 쏠릴 것입니다. 미국의 이러한 움직임은 국제적인 파급 효과를 가져올 것이며, 아직 규제 체계가 마련 중인 관할 구역에서 정책 추진력을 가속화할 것으로 보인다.
앞으로의 여정에서 마주하게 될 과제들
스테이블코인은 잠재적으로 혁신적인 변화를 가져올 수 있지만, 정책 입안자들이 해결해야 할 여러 가지 위험 요소를 내포하고 있습니다. 여기에는 토큰이 페그를 유지하지 못하거나 보유자에게 예상치 못한 손실을 초래할 경우 소비자에게 미치는 위험, 스테이블코인이 자금 세탁과 같은 불법적인 목적으로 사용될 때 발생하는 금융적 위험, 그리고 스테이블코인이 시스템적으로 중요한 위치를 차지하게 될 때 제기되는 통화 주권 및 금융 안정성에 대한 우려 등이 포함됩니다.
지금까지 규제 체계는 주로 가치 안정성에 중점을 두어 왔습니다. 법정화폐 연동 스테이블코인은 일반적으로 유동성이 높고 품질이 우수한 준비금으로 전액 담보되어야 하며, 이러한 준비금은 운영 자산과 분리되어 파산 위험이 없는 구조로 관리되어야 합니다. 발행사는 대개 지정된 기간 내에 법정화폐 연동 토큰을 액면가로 상환할 것을 보장해야 합니다. 또한 대부분의 관할권에서 발행사는 스테이블코인 보유자에게 이자나 기타 재정적 인센티브를 지급하는 것이 금지되어 있습니다.
대체로 각국의 규제 체계 간에는 상당한 유사성이 있지만, 스테이블코인 발행사가 시장 진출 및 인허가 전략을 수립할 때 유의해야 할 중요한 차이점들이 여전히 존재한다.
- 규제 엄격도의 차이: 전반적인 방향은 비슷하지만, 각국의 규제 체제는 운영상 영향을 미칠 수 있는 측면에서 차이가 있다. 예를 들어, 규제 당국마다 준비금 구성에서 허용하는 수익 창출 자산의 비율이 다르며(예: EU에서는 전자화폐 토큰을 뒷받침하는 준비금의 최소 30%를 은행 예금으로 보유해야 함), 이는 수익성에 직접적인 영향을 미칩니다. 상환 기한에 관한 규정도 상이하여, 홍콩에서는 발행사가 다음 영업일까지 요청을 처리해야 하는 반면, 싱가포르에서는 5영업일 이내에 처리해야 합니다.
- 관할권별 특징: 발행사는 각국의 규제 체제에서 나타나는 뚜렷한 특징들을 유의해야 합니다. 예를 들어, 해당 관할권에서 규제를 받지 않는 발행사가 발행한 스테이블코인의 취급 방식, 스테이블코인 규정과 기존 금융상품 규제 체제 간의 중복 정도, 그리고 경우에 따라 스테이블코인이 연동된 통화에 기반한 추가 조치 등이 있습니다. EU, 일본, 홍콩, 싱가포르 및 영국(제안된 바에 따르면)의 규제 체계 간 차이는 라이선스 취득에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다.
- 규제 분절화: 각국의 규제 체제는 잠재적 발행사가 사업을 시작하는 장소에 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 국제적인 유통을 염두에 둔 발행사라면 누구나 앞서 언급한 차이점들을 파악하고 조율해야 합니다. 이는 특히 관할권마다 요구 사항이 상충할 경우 운영상 상당한 복잡성을 초래할 수 있습니다.
다음 도전 과제: 재무 건전성
가치 안정성을 넘어, 재무 건전성이 중요한 관심사로 부상하고 있습니다. 2022년 이후, 불법 자금 세탁( 가상자산 ) 흐름의 대부분은 스테이블코인으로 이루어졌는데, 이는 해당 자산의 접근성과 유동성이 높아진 데 따른 결과입니다. 이는 시장 발전에 중요한 걸림돌이 될 수 있는데, 법적 및 평판 관련 위험이 적절히 관리되지 않는 한 정책 입안자와 금융 기관들은 스테이블코인 사용에 대해 계속해서 신중한 태도를 유지할 것이기 때문입니다.
그러나 퍼블릭 블록체인은 위험 관리에 새로운 기회를 제공합니다. 기존의 법정화폐 기반 자금세탁방지(AML)/테러자금조달방지(CFT) 조치는 의무 이행 주체가 직접 거래 상대방으로부터 발생하는 위험을 관리하도록 보장하는 데 중점을 둡니다. 반면, 퍼블릭 원장에서는 스테이블코인 발행사와 규제 당국이 2차 시장에서 이루어지는 모든 토큰 이체 내역을 파악할 수 있으므로, 시간이 지남에 따라 합법적 및 불법적 사용 추세를 모니터링하고 이에 대한 대응 방안을 마련할 수 있습니다.
규제 당국들은 이러한 전례 없는 투명성을 인식하기 시작했으며, 홍콩 금융관리국(HKMA)이 발행사들에게 2차 시장 활동을 모니터링하도록 요구함으로써 그 선두에 서고 있습니다. 이와 발맞춰 주요 발행사들은 이미 자산 인텔리전스 도구를 도입하기 위해 나서고 있습니다. 2024년, 테더(Tether) 는 체이널리시스 와 협력하여 2차 시장 활동을 모니터링하기 위한 맞춤형 솔루션을 개발했습니다.
앞으로의 전망
스테이블코인 시장은 아직 비교적 초기 단계에 머물러 있지만, 그 발전 방향은 점차 명확해지고 있습니다:
- 규제 관련 고려 사항은 어떤 스테이블코인 비즈니스 모델에든 깊이 내재될 것입니다.
- 향후 시장 구조는 현지 통화 기반 스테이블코인의 등장 가능성으로 인해 오늘날과는 상당히 달라질 수 있습니다.
- 금융 범죄 위험을 실시간으로 완화해야 한다는 요구가 늘어날 것이다.
어떻게 체이널리시스 도움이 될 수 있을까요?
가상자산 암호화폐는 투자 자산 및 교환 수단으로서 전 세계적으로 계속해서 주목받고 있습니다. 암호화폐의 잠재력을 최대한 발휘하기 위해서는 법정화폐에 필적하는 강력한 소비자 보호 조치와 컴플라이언스 기준이 필요합니다. 가상자산 규제가 발전함에 따라, 규제 당국부터 금융 기관, 가상자산 원생 플랫폼에 이르기까지 모든 이해관계자들은 변화하는 환경을 헤쳐 나가기 위해 시기적절하고 실행 가능한 인사이트 정보를 필요로 합니다.
체이널리시스 블록체인 데이터와 규제 전문 지식이 만나는 지점에 위치하여, 회복력 있는 시장의 성장을 뒷받침합니다. 당사의 ‘가상자산 ’컴플라이언스 솔루션 제품군은 스테이블코인 발행사가 컴플라이언스 의 요구 사항을 충족하고 불법 활동에 대응할 수 있도록 지원합니다. 이는 직접 거래 상대방에 대한 실사 수행부터 VASP risking , address screening, 체이널리시스 KYT를 활용한 발행 및 상환 거래 모니터링, 체이널리시스 Sentinel을 통한 생태계 모니터링에 이르기까지. 당사는 제품, 서비스, 교육 및 연구를 통해 공공 및 민간 부문 리더들이 정보에 입각한 의사결정을 내리고 새롭게 대두되는 규제 요구 사항을 충족할 수 있도록 지원합니다.
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