이 게시물은 당사의 ‘2025년 가상자산 지리 보고서’에서 발췌한 내용입니다. 지금 바로 전체 보고서를 다운로드하세요!
분석 방법론에 관한 참고 사항: 이전 보고서에서는 중부, 북부 및 서부 유럽과 동유럽을 별개의 지역으로 다루었습니다. 올해 분석에서는 현재의 가상자산 활동과 지정학적 현실을 더 잘 반영하기 위해 지역 분류를 재구성했습니다. 데이터는 이제 다음 세 가지 주요 그룹으로 분류됩니다. 유럽 경제 지역(EEA)에는 오스트리아, 벨기에, 불가리아, 크로아티아, 키프로스, 체코, 덴마크, 에스토니아, 핀란드, 프랑스, 독일, 그리스, 헝가리, 아일랜드, 이탈리아, 라트비아, 리투아니아, 룩셈부르크, 몰타, 네덜란드, 폴란드, 포르투갈, 루마니아, 슬로바키아, 슬로베니아, 스페인, 스웨덴, 아이슬란드, 리히텐슈타인, 노르웨이; 그 외 유럽 지역; 그리고 러시아와 영국( 가상자산 활동 규모가 현저히 크기 때문에 별도로 분석됨)으로 분류됩니다. 이 새로운 구조는 해당 지역의 독특한 규제 및 지정학적 환경을 고려하면서도 가상자산 시장 활동을 보다 정확하게 반영합니다.
2023년 7월부터 2025년 6월까지 유럽 지역은 놀라운 성장세와 회복력을 보여주었습니다. 거래량은 뚜렷한 양상을 보였는데, 2024년 중반부터 후반에 걸쳐 감소세를 보인 후 시장은 강력한 회복세를 보이며 12월에 2,340억 달러라는 정점을 기록했습니다. 이러한 기세는 2025년 초까지 이어졌으며, 이러한 전반적인 성과는 유럽이 다양한 회원국 전반에 걸쳐 강력한 기관 투자자 기반과 광범위한 소매 투자자 수용을 특징으로 하는 성숙한 암호화폐( 가상자산 ) 시장으로서의 입지를 확고히 하고 있음을 보여줍니다.
상위 10개 시장은 유럽 전역에 걸쳐 분포되어 있어, 이 지역 전반에 걸쳐 광범위한 채택이 이루어지고 있음을 보여줍니다. 2024년 7월부터 2025년 6월까지 러시아는 3,763억 달러를 유치하며 ‘ 가상자산 ’ 시장의 선두 주자로 부상했으며, 이는 영국(2,732억 달러)을 크게 앞선 수치입니다. 전통적으로 이 지역의 선도 시장이었던 러시아와 영국 간의 이러한 격차는 예년보다 현저히 더 큽니다. 한편, 영국과 독일(2,194억 달러), 우크라이나(2,063억 달러), 프랑스(1,801억 달러) 등 다른 주요 시장 간의 거래 규모 차이는 상당히 좁혀졌으며, 이는 이전에는 규모가 작았던 시장들이 이제 비슷한 수준의 가상자산 거래 활동을 보이고 있음을 시사한다.
유럽 시장에서는 강력한 네트워크 효과가 나타나고 있다
유럽 전역의 성장 양상을 살펴보면 시장 규모와 성장률 사이에 뚜렷한 상관관계가 드러나며, 국가 차원의 성장은 광범위한 규제 체계 내에서 각국 고유의 요인에 의해 주도되고 있다. 특히 몇몇 대규모 ‘ 가상자산 ’ 경제국들이 두드러진다. 독일의 54% 성장률은 이 나라가 가상자산 토종 기업들에게 선호되는 거점으로 부상했음을 반영하며, 이는 확립된 금융 인프라와 MiCA 규정의 원활한 이행에 매료된 결과로 보인다. 마찬가지로 우크라이나(52%)와 폴란드(51%)도 주목할 만하며, 이곳에서는 일반 대중의 채택과 송금 흐름이 계속해서 시장 확장을 견인하고 있다.
특히, 이 지역에서는 거래량과 성장률 사이에 예상치 못한 양의 상관관계가 나타나며, 규모가 큰 시장이 성장 속도가 더 느리다는 통념에 의문을 제기하고 있다. 이러한 양상은 ‘ 가상자산 ’ 도입 과정에서 강력한 네트워크 효과가 작용하고 있음을 시사한다. 즉, 시장이 확대될수록 신규 참여자들에게 점점 더 매력적인 곳이 되어, 스스로를 강화하는 성장 사이클을 만들어내는 것이다.
이러한 추세는 전형적인 S자형 채택 동향과 일치하며, 독일이나 러시아와 같은 성숙한 시장에서도 성장세가 정체되기보다는 강력한 모멘텀을 유지하고 있습니다. 기존 시장에서 이러한 지속적인 성장이 나타나는 것은 대규모 가상자산 생태계가 유동성 증대, 기관 투자자의 참여, 그리고 주류 사회의 수용으로부터 혜택을 받고 있음을 시사합니다. 데이터에 따르면 유럽의 가상자산 채택은 여전히 가속화 단계(S자 곡선의 상승 국면)에 있으며, 가장 발전된 시장에서도 네트워크 효과가 지속적인 확장을 주도하고 있습니다.
MiCA는 유럽의 가상화폐( 가상자산 ) 환경을 변화시키고 있다
시행된 지 약 10개월이 지난 현재, MiCA는 유럽이 분산되고 자금세탁방지(AML)에 중점을 둔 접근 방식에서 세계 최초의 통합된 가상자산 규제 프레임워크( 가상자산 )로 전환했음을 의미합니다. MiCA는 유럽경제지역(EEA) 전역의 규정을 조화시킴으로써 시장 건전성, 금융 안정성 및 소비자 보호를 증진하는 동시에 지역 전체에 공정한 경쟁 환경을 조성하는 것을 목표로 합니다.
그러나 실제 시행 상황을 살펴보면 상황이 더 복잡한 것으로 드러납니다. 많은 관할 구역에서는 2026년까지 기업들이 MiCA 라이선스 없이 운영할 수 있도록 과도기를 두고 있는 반면, 일부 관할 구역은 아직 규정을 완전히 시행하지 않아 규제 체계에 공백이 발생하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 이러한 어려움에도 불구하고, MiCA는 디지털 자산 참여 분야에서 더 광범위한 변화를 촉발했습니다. 이전에는 주저하던 전통 금융 기관들이 이제는 이 분야를 적극적으로 탐색하고 있으며, 많은 기관이 보관 및 거래 서비스를 제공하고 있습니다. 이러한 기관 차원의 도입은 디지털 자산 서비스를 출시하는 주요 은행부터 암호화폐 결제( 가상자산 ) 솔루션을 통합하는 결제 서비스 제공업체에 이르기까지 다양한 분야에 걸쳐 있으며, 이는 명확해진 규제 지침에 힘입어 시장이 성숙해가고 있음을 시사합니다.
유로(EUR) 기반 지역 스테이블코인의 부상
MiCA는 유럽의 스테이블코인 지형을 근본적으로 재편했다. 유럽증권시장감독청(ESMA)의 잠정 등록부에는 현재 25종의 서로 다른 단일 통화 스테이블코인을 운용하는 15개 전자화폐 토큰 발행사가 등재되어 있다. 특히, 여러 준비 자산으로 뒷받침되는 자산 연동형 토큰은 아직 포함되지 않았으나, 이는 향후 혁신의 새로운 영역이 될 수 있다.
CASPs를 MiCA 규정을 준수하는 스테이블코인으로 제한함으로써, 이 프레임워크는 사실상 시장 선두주자인 USDT를 배제했고, 이에 따라 시장에 상당한 재조정이 촉발되었습니다. 서클(Circle)의 EURC는 이러한 변화를 잘 보여주는 사례로, 2024년 7월부터 2025년 6월까지 2,727%의 성장률을 기록하며, 같은 기간 USDC의 86% 성장률을 훨씬 앞질렀다. 비록 낮은 수준에서 출발했지만, 이러한 급격한 성장은 규제 요건을 준수하는 현지 스테이블코인의 잠재력을 입증한다.
USDC의 다소 부진한 실적은 주로 EURC가 두각을 나타내면서 거래량이 감소한 데 기인한다. 이러한 변화는 유럽의 디지털 자산 환경을 형성하는 규제 체계, 시장 역학, 지정학적 요인들이 복잡하게 상호작용하고 있음을 보여준다.
이러한 변화를 이끈 주요 이정표는 다음과 같습니다:
- 2024년 12월 (MiCA 시행): CASP들이 규제 요건을 준수함에 따라 USDC 거래량이 급증했으며, 이에 따라 USDT와 같은 규정을 준수하지 않는 토큰에서 유동성이 이동했다.
- 2025년 3월 (ESMA 마감일): USDC 거래량이 안정세를 보이며, ‘ 컴플라이언스 ’에 따른 구조조정이 완료되었음을 시사했다.
- 2025년 4월: EURC 거래량이 급증한 반면 USD 스테이블코인 수요는 감소했으며, 이는 규제 변화와 미국의 관세 정책 변경을 포함한 지정학적 상황의 영향으로 USD에서 EUR 표시 스테이블코인으로의 전략적 전환이 이루어졌음을 보여준다.
유럽 전역의 DeFi 활동 양상
유럽의 탈중앙화 금융 (DeFi) 활동은 지속적으로 발전하고 있으며, 스테이킹 및 대출과 같은 새롭게 등장하는 서비스를 다루기 위한 잠재적인 규제 체계에 대한 논의가 진행 중이다. 현재 분석에 따르면, DeFi 활동은 전체 분산형 금융( 가상자산 ) 생태계에서 규모는 작지만 성장 중인 분야로 남아 있다.
2025년 1월 1일 기준 EEA 시장과 비-EEA 시장의 거래 패턴을 비교해 보면, 다양한 거래 범주별로 뚜렷한 지역적 특성이 드러납니다. 블록체인 간에 자산을 이동시키는‘브리지’거래 범주에서는 EEA 국가들에서 주목할 만한 패턴이 나타납니다. 2월과 3월의 거래 활동은 비EEA 유럽 지역에 비해 65% 더 높았으며, 이는 스테이블코인 시장의 조정기와 특히 바이낸스 스마트 체인(Binance Smart Chain) 및 폴리곤(Polygon)과 같은 네트워크에서 크로스체인 운영이 증가한 시기와 일치합니다.
유럽경제지역(EEA) 내 탈중앙화 거래소(DEX)의 거래량은 다른 지역, 특히 유럽의 나머지 지역과 비교했을 때 다른 양상을 보입니다. 이러한 차이는 EEA 시장의 구조적 차이를 나타내기보다는, EEA 외 지역, 특히 러시아에서 DEX 활동이 증가한 데 기인한 것입니다.
EEA는 “토큰 스마트 계약”과 “대출”이라는 두 가지 부문에서 두드러진 성과를 보였습니다. 디지털 자산의 발행 및 소각을 포함한 토큰 계약 활동은 규제 전환 기간 동안 증가했습니다. 대출 활동은 2025년 5월에 정점을 찍었는데, 이는 사용자들이 가상자산 자산을 담보로 한 대출 및 차입을 위한 다양한 DeFi 서비스를 적극적으로 이용했음을 반영합니다.
영국의 경제 활동은 주춤하고 있는 것일까, 아니면 변화하고 있는 것일까?
영국은 해당 지역 1위 자리를 러시아에 내주긴 했지만, 여전히 견고하고 다양한 가상자산 시장을 유지하고 있으며, 이는 지난 1년간 32%의 성장률을 기록한 데서도 드러납니다. 그러나 데이터에 따르면 유럽의 이웃 국가들에 비해 거래 활동 양상이 변화하고 있는 것으로 나타났습니다. 중앙화 거래소에서의 영국 구매 내역을 자산별로 분석한 결과, 스테이블코인과 알트코인 거래량은 EU 통화로 표시된 거래량과 비슷한 수준을 보인 반면, BTC와 ETH 구매는 눈에 띄게 저조한 것으로 나타났습니다.
BTC와 ETH의 활동은 줄어들었으나, 알트코인에 대한 지속적인 참여는 시장이 성숙해가고 있음을 시사합니다. 이러한 패턴은 일반적으로 DEX 이용 증가를 나타내는데, 이는 사용자들이 스테이킹 및 대출과 같은 활동에 참여하기 때문입니다. 이러한 기능들은 중앙화 거래소보다 DEX 플랫폼에서 알트코인을 더 쉽게 이용할 수 있어야 하는 경우가 많습니다.당사의 데이터는 이러한 추세를 뒷받침합니다. 2023년 8월 이후로 소매 투자자의 DEX 유입량이 중앙화 거래소(CEX) 유입량을 꾸준히 상회하는 패턴이 관찰되고 있습니다. 이러한 변화는 소매 투자자의 가상자산 접근에 대한 영국의 신중한 접근 방식과 일치합니다. 이는 2019년 소매 투자자 대상 가상자산 거래소 상장 노트(ETN) 금지 조치에서 시작되어 2024년 1월 소비자 보호 규정 시행으로 이어졌습니다. 주로 중앙화 거래소에 영향을 미치면서 탈중앙화 서비스는 상대적으로 영향을 받지 않은 이러한 규제 조치들이 소매 트레이더들이 DEX를 선호하는 데 영향을 미쳤을 수 있습니다.
기관 투자 부문의 현황은 이와 대조적인 양상을 보이며, 대규모 거래의 경우 여전히 중앙 집중형 거래소가 선호되는 채널로 자리 잡고 있습니다. 이러한 기관 투자자의 참여는 특히 새로운 이니셔티브가 구체화되는 시점에서 영국 생태계의 핵심 강점으로 작용합니다. ‘도매 금융 시장 디지털 전략’과 ‘디지털 증권 샌드박스’는 영국을 기관 투자자 대상 가상자산 청산, 결제 및 광범위한 금융 활동의 허브로 자리매김할 수 있게 할 것입니다.
본질적으로, 영국의 암호화폐 거래소( 가상자산 ) 시장은 위축되고 있는 것이 아니라 진화하고 있다. 소매 투자자들은 점점 더 디파이(DeFi) 플랫폼을 선호하는 반면, 기관 투자자들은 여전히 중앙화된 거래소를 선호하고 있는데, 이는 시장이 규제 변화와 확대되는 기회 모두에 적응하고 있음을 시사한다.
러시아의 디파이(DeFi) 시장 진출
러시아는 이 지역 내 최대의 가상자산 시장으로 부상했으며, 거래량은 3,793억 달러에 달해 작년 2,565억 달러 대비 크게 증가했다. 이러한 급격한 성장은 기관급 송금의 급증과 디파이(DeFi) 채택 가속화라는 두 가지 주요 추세에서 비롯된 것이다.
특히 기관 투자 활동의 규모가 눈에 띕니다. 대규모 자금 이동(1,000만 달러 초과)은 전분기 대비 86% 증가했으며, 이는 유럽 다른 지역의 44% 성장률에 비해 거의 두 배에 달하는 수치입니다. 한편, 러시아의 ‘ 가상자산 ’ 생태계 내 다른 부문, 특히 소규모 소매 투자 활동은 유럽 평균을 소폭 상회하는 성장률을 보였습니다.
DeFi의 확산 양상은 훨씬 더 극적인 변화를 보여줍니다. 2025년 초 DeFi 활동은 이전 수준보다 8배나 급증했으며, 결국 2023년 중반 기준치의 약 3.5배 수준에서 안정화되었습니다. 이러한 DeFi의 급속한 확장과 고액 송금의 증가는 금융 서비스 분야에서 탈중앙화 금융( 가상자산 )의 채택이 확대되고 있음을 시사합니다. A7A5 루블 스테이블코인은 이러한 추세를 잘 보여주는 사례로, 기관 및 기업 사용자 모두를 위한 국경 간 결제를 용이하게 하고 있습니다.
전망: 변화하는 유럽의 ‘ 가상자산 ’ 현황
2024~2025년 유럽의 암호화폐( 가상자산 ) 시장은 MiCA와 같은 규제 체계, 진화하는 기관 투자자의 참여, 그리고 확대되는 디파이(DeFi) 채택에 의해 형성된 정교한 전환 국면을 보여주고 있습니다. 전통적인 금융 허브들이 여전히 중요한 위치를 차지하고 있지만, 러시아의 고액 송금 급증, 영국에서 전통 금융(CeFi)을 대신해 디파이(DeFi) 플랫폼으로의 전환, 그리고 유럽경제지역(EEA)이 새로운 스테이블코인 솔루션을 통해 규제 요건에 적응해 나가는 등 새로운 양상이 나타나고 있습니다.
이러한 동향과 시장 규모 및 성장률 간의 예상치 못한 상관관계를 종합해 볼 때, 유럽의 가상자산 도입은 여전히 역동적이고 탄력적이며, 가장 성숙한 시장에서도 네트워크 효과가 지속적인 확장을 주도하고 있음을 시사합니다. 이 지역이 발전해 나감에 따라, 규제, 혁신, 시장 세력 간의 이러한 상호작용은 글로벌 가상자산 생태계에서 유럽의 위치를 계속해서 재편하고 있습니다.
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