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2020年11月19日現在、ビットコインの価格は18,000ドル前後で推移しており、これはあることを意味しています。すなわち、ビットコインの価格が20,000ドル弱でピークを迎えた2017年後半の有名な強気相場以来、見られなかった価格急騰の真っ只中にいるということです。 しかし、現在の状況を2017年と比較したくなる気持ちは理解できますが、今回の価格急騰にはいくつかの重要な点で違いがあります。以下では、現在のビットコイン価格上昇を後押ししている根本的な要因を概説し、それらが2017年の状況とどのように異なるかについて解説します。
なぜ今、ビットコインの価格が急騰しているのか？データが示す事実とは
ビットコインの価格が上昇しているのは、購入可能なビットコインの供給量が比較的少ない状況下で、ビットコインに対する「需要 （需要）」が高まっているためです。マイニングによってビットコインの総供給数 は日々増加していますが、実際に購入可能な量は、保有者が売却や取引を行うかどうかに左右されます。Chainalysis では、これまでに受け取ったビットコインの25％未満しか送金していないウォレットに保有されているビットコインの量を追跡することで、これを定量化しています。これを「非流動性 ビットコイン」または「投資家保有ビットコイン」と呼び、それ以上の量を送金しているウォレットに保有されているビットコインを「流動性 ビットコイン」または「トレーダー保有ビットコイン」と呼んでいます。 以下のチャートは、2017年1月以降の各「カテゴリ 」におけるビットコインの保有量の推移を価格と併せて示しており、現在の価格急騰と2017年の価格急騰の両方の市場動向を捉えています。
現在、流動性のあるビットコインの量は、2017年の強気相場時の水準とほぼ同じです。しかし、非流動性ウォレットに保有されている量ははるかに多く、現在、採掘済みで「紛失」と分類されていない1,480万ビットコインの77％を占めています。これは、過去5年以上、現在のアドレス から移動していないことを意味します。 その結果、需要 の増加に伴い、買い手が即座に利用可能なビットコインの供給量はわずか340万ビットコインにとどまっています。需要 は増加傾向にあり、これは取引所への流入量の増加や取引所における取引強度の上昇からも裏付けられています。取引強度とは、現物取引所に預け入れられた各ビットコインが、そのプラットフォームから移動する前に当該取引所内で取引される回数を測定する指標であり、特定の取引所における需要 の良好な代用指標となります。現在、この数値は180日平均を38％上回っています。
今回の急増は、2017年とどう違うのでしょうか？
その最大の違いは、誰が、なぜビットコインを購入しているかという点にあります。2017年、需要 の大部分は、個人の小口投資家による自己資金での購入によるものでした。彼らの多くは、仮想通貨に関する経験や知識の程度がさまざまでした。ニュースを見ている人なら誰でも知っているように、2020年は機関投資家の資金がビットコインに流入し始めた年です。 ビットコインの購入をアップルやグーグルへの初期投資に例えたヘッジファンドマネージャーのポール・チューダー・ジョーンズ氏のような著名な投資家から、総資産の1％にあたる5,000万ドルをビットコインに投資したスクエアのような企業に至るまで、大手企業や金融機関がビットコインに注目し始めている。
機関投資家による仮想通貨への参入は、マクロ経済の不確実性に対するヘッジの意図によって牽引されているように見えます。もちろん、今年はそうした不確実性が決して少なくなかったのです供給数 。 ジョーンズ氏自身も次のように的確に述べている。「3月や4月の時点で、FRBが推進していた金融政策や、FRBをはじめとする各国中央銀行が行っていた驚異的な量的緩和を踏まえると、我々が前例のない時代に直面していることが極めて明白になった……インフレから身を守る方法を考え始めなければならなかったのだ。」
データもまた、こうした機関投資家の動向を裏付けています。まず、2020年には取引所からの高額送金が増加していることが確認されています送付 。
2020年、取引所における100万ドル以上の送金件数は、2017年と比較して19％増加し、送付 となりました。これは、ビットコインの価格が1万ドルを上回っている状況下で、こうした送金の背後にいる個人投資家が、より多くの資金を投じられる余裕があることを示唆しており、大口投資家が参入する際には当然予想される傾向です。
また、アジアでの取引活動が市場を牽引していた2017年と比較して、今回の急騰局面では、主に北米を拠点とする取引所への資金流入が顕著に見られます。
2017年の強気相場の初期段階では、北米の取引所はビットコインの純流出を記録していましたが、価格がピークに達し始めると純流入に転じました。 しかし今回は、北米の取引所は一貫して資金流入が続いており、ここ数ヶ月で流入額は2017年の上昇局面におけるどのポイント よりも高い水準に達している。これは予想通りの動きである。なぜなら、現在の急騰を牽引している機関投資家は、主に北米や欧州に拠点を置いており、利便性や規制上の理由から、これらの取引所でビットコインを購入する傾向が強いからだ。
同様に、暗号資産 から法定通貨 （C2F）への取引を可能にする取引所への純流入額も、2017年と比較して大幅に増加していることがわかります。
C2F取引所は、この急騰において2017年よりも大きな役割を果たしています。2017年は、主に多種多様な仮想通貨を交換するトレーダーが利用する暗号資産-to-暗号資産 （C2C）取引所が、市場の大部分を牽引していました。この状況に加え、長期保有傾向のある投資家ウォレットによるビットコインの積み増しが見られることから、 ビットコインを初めて購入する層や、懸念されるマクロ経済動向へのヘッジとして法定通貨 の通貨をビットコインに換えることを目指す買い手が、現在の需要 の大部分を占めていることを示唆している。
今年のビットコインの利用状況をEthereumと比較すると、投資家がビットコインを安全資産と見なしている実態がより明確になります。繰り返しになりますが、取得したビットコインをほとんど送金せず、持っている 長期投資に回すウォレットへと移されるにつれ、かつてないほど多くのビットコインが流動性を失いつつあります。Ethereum 一方で、頻繁に取引が行われるだけでなく、かなり新しいウォレットへと移されるビットコインは、流動性が高まりつつあります。
上のグラフが示すように、3月中旬以降、800万ETH 以上が、取得時点で開設から1ヶ月未満の流動性の高いウォレットに移されました。これは、Ethereum の利用方法における構造的なおつり を示しています。というのも、これほど多くのEthereum が、頻繁に取引が行われる開設間もないウォレットへ移行した例は、これまでなかったからです。 分散型金融 (DeFi) この新たな利用形態を牽引しているのは事案 であり、ユーザーはEthereum を分散型金融 (DeFi) プロトコルに送金し、そこで利回りを追求するために様々な資産の取引に活用している。このような利用方法の違いは2017年には存在しなかった。当時、投資家は価格上昇に伴うブームに乗じて利益を得るため、より無差別に様々な暗号資産を購入していたように見えた。 2020年にビットコインとEthereum の明確なユースケースが確立されたことは、市場がより成熟していることを示唆しており、現在のビットコイン価格高騰を牽引している機関投資家の流入を鑑みれば、これは当然の帰結と言えるだろう。
これは仮想通貨にとって朗報だ
価格が今後も上昇し続けるかどうかは分かりませんが、現在のビットコインの急騰は、仮想通貨にとって良い兆しを示しています。それは単に価格が上昇しているからだけでなく、その上昇の背景にある理由によるものです。 今回の強気相場を2017年のものと比較すると、投資家の判断はより賢明かつ戦略的になっており、新たな注目資産への投機目的ではなく、特定の用途を満たすためにビットコインを購入していることがうかがえます事案 。もしビットコインがマクロ経済の動向に対する効果的なヘッジ手段であり続けられるなら、ますます多くの機関投資家がこの資産に資金を投入し、その結果、ビットコインはさらに主流の地位を確立することになると私たちは考えています普及 。
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