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이 글을 쓰는 2020년 11월 19일 현재, 비트코인 가격은 18,000달러 선을 오가고 있습니다. 이는 한 가지 사실을 의미합니다. 바로 우리가 2017년 말 비트코인 가격이 20,000달러에 육박하며 정점을 찍었던 그 유명한 강세장 이후로 볼 수 없었던 가격 급등 국면에 접어들었다는 것입니다. 하지만 오늘날의 상황을 2017년과 비교하고 싶은 유혹이 들더라도, 현재의 가격 급등은 몇 가지 중요한 측면에서 차이가 있습니다. 아래에서는 현재 비트코인 가격 상승을 주도하고 있는 근본적인 요인들을 살펴보고, 이러한 요인들이 2017년의 상황과 어떻게 다른지 주요 차이점을 설명하겠습니다.
왜 지금 비트코인 가격이 급등하고 있을까? 데이터가 보여주는 사실은 다음과 같다
비트코인 가격이 상승하고 있는 이유는, 구매 가능한 비트코인의 공급량이 상대적으로 적은 상황에서 비트코인에 대한 수요가 증가하고 있기 때문입니다. 채굴이 진행됨에 따라 비트코인의 총 공급량은 매일 늘어나고 있지만, 실제로 구매할 수 있는 양은 보유자들이 이를 매도하거나 거래할 의향이 있는지에 따라 달라집니다. 체이널리시스, 저희는 이를 정량화하기 위해, 지금까지 수령한 비트코인의 25% 미만을 송금한 지갑에 보관된 비트코인(이를 ‘유동성이 낮은’ 또는 ‘투자자 보유’ 비트코인이라 칭함)과, 그 이상 송금한 지갑에 보관된 비트코인(이를 ‘유동성 있는’ 또는 ‘거래자 보유’ 비트코인이라 칭함)을 추적하여 비교합니다. 아래 차트는 2017년 1월 이후 각 범주에 속한 비트코인의 양이 가격과 함께 어떻게 변화해 왔는지를 보여줌으로써, 현재의 가격 급등과 2017년의 가격 급등 모두에 대한 시장 역학을 포착하고 있습니다.
현재 유동성 있는 비트코인의 양은 2017년 강세장 당시와 비슷한 수준입니다. 하지만 유동성이 없는 지갑에 보관된 양은 훨씬 더 많으며, 이는 현재 채굴된 1,480만 비트코인 중 ‘분실된 것으로 분류되지 않은’ 부분의 77%를 차지합니다. ‘분실된 것으로 분류되지 않은’ 비트코인이란 지난 5년 이상 현재 주소에서 이동한 적이 없는 것을 의미합니다. 따라서 수요가 증가함에 따라 구매자들이 즉시 이용할 수 있는 비트코인은 고작 340만 비트코인에 불과합니다. 거래소로 유입되는 자금과 거래소 내 거래 강도가 증가하는 것으로 보아 수요가 늘어나고 있는 것으로 보입니다. 거래 강도는 현물 거래소에 예치된 각 비트코인이 플랫폼을 떠나기 전까지 해당 거래소 내에서 거래되는 횟수를 측정하는 지표로, 특정 거래소의 수요를 가늠하는 좋은 지표입니다. 현재 이 수치는 180일 평균보다 38% 높은 수준입니다.
이번 급증은 2017년과 어떻게 다른가요?
핵심적인 차이는 누가, 그리고 왜 비트코인을 구매하느냐에 있습니다. 2017년에는 대부분의 수요가 개인 투자자들로부터 나왔는데, 이들은 자신의 개인 자금을 활용해 구매했으며, 이들 중 상당수는 가상자산 에 대해 각기 다른 수준의 경험과 지식을 가지고 있었습니다. 뉴스를 보는 사람이라면 누구나 알 수 있듯이, 2020년은 기관 자금이 비트코인으로 유입되기 시작한 해입니다. 비트코인 매수를 애플이나 구글에 초기 투자하는 것에 비유한 헤지펀드 매니저 폴 튜더 존스(Paul Tudor Jones)와 같은 유명 투자자부터, 총 자산의 1%에 해당하는 5,000만 달러를 비트코인에 투자한 스퀘어(Square)와 같은 기업에 이르기까지, 주류 기업과 금융 기관들이 비트코인으로 눈을 돌리고 있습니다.
기관 투자자들이 ‘ 가상자산 ’에 투자하는 움직임은 거시경제적 불확실성에 대비해 헤지하려는 욕구에서 비롯된 것으로 보이며, 물론 올해 들어 이러한 불확실성은 끊이지 않고 이어져 왔다. 존스 본인도 이를 잘 설명하며, “지난 3월과 4월, 연준이 추진하던 통화 정책과 연준은 물론 다른 중앙은행들이 시행하던 엄청난 규모의 양적 완화를 고려할 때, 우리가 전례 없는 시기를 겪고 있다는 사실이 정말로 분명해졌습니다… 인플레이션으로부터 어떻게 스스로를 방어할지 고민하기 시작해야만 했습니다.”라고 말했습니다.
데이터 역시 이러한 기관 투자 동향을 뒷받침하고 있습니다. 우선, 2020년에는 거래소에서 발송된 고액 송금 건수가 증가하는 추세를 보이고 있습니다.
2020년에는 비트코인 가격이 1만 달러를 상회하는 동안, 거래소들의 100만 달러 이상 규모 송금 건수가 2017년 대비 19% 증가했습니다. 이는 대규모 투자자들이 참여했을 때 예상할 수 있듯이, 이러한 송금을 진행한 개인들이 더 많은 자금을 보유하고 있음을 시사합니다.
또한, 아시아의 거래 활동이 시장을 주도했던 2017년과 비교했을 때, 이번 급등세 기간 동안 주로 북미 지역을 대상으로 하는 거래소들로 대규모 자금이 유입되고 있는 것으로 나타났습니다.
2017년 강세장 초반 북미 거래소들은 비트코인을 순유출했으나, 가격이 정점에 다다르기 시작하면서 순유입으로 전환되었습니다. 하지만 이번에는 북미 거래소들이 내내 순유입 상태를 유지해 왔으며, 최근 몇 달간 유입 규모는 2017년 강세장 당시 어느 시점보다도 더 높은 수준으로 치솟았습니다. 이는 예상된 현상입니다. 현재 급등세를 주도하고 있는 기관 투자자들이 주로 북미와 유럽에 기반을 두고 있어, 사용 편의성과 규제상의 이유로 이러한 거래소에서 비트코인을 매수할 가능성이 더 높기 때문입니다.
마찬가지로, 2017년과 비교했을 때 암호화폐( 가상자산)를 법정화폐(C2F)로 교환할 수 있는 거래소로 유입되는 순유입액도 훨씬 더 큰 것으로 나타납니다.
C2F 거래소는 2017년보다 이번 급등세에서 더 큰 역할을 하고 있다. 2017년에는 주로 다양한 종류의 가상자산 를 교환하는 트레이더들이 주로 이용하던 개인 간( 가상자산-to-가상자산 , C2C) 거래소가 시장을 주도했었다. 이러한 점과 장기 보유 경향이 있는 투자자 지갑들의 비트코인 축적이 결합된 것을 고려할 때, 비트코인을 처음 구매하는 사람들과, 우려스러운 거시경제 동향에 대한 헤지 수단으로 법정화폐를 비트코인으로 전환하려는 구매자들이 현재 수요의 상당 부분을 차지하고 있음을 시사한다.
올해 비트코인의 사용 현황을 이더리움과 비교해 보면, 투자자들이 비트코인을 안전자산으로 인식하고 있다는 점이 더욱 분명해집니다. 다시 말해, 취득한 비트코인을 거의 송금하지 않고 장기 투자 목적으로 보유하는 지갑으로 이동함에 따라, 그 어느 때보다 많은 양의 비트코인이 유동성을 잃고 있습니다. 반면 이더리움은 빈번하게 거래될 뿐만 아니라 상당히 최근에 생성된 지갑으로 이동하면서 유동성이 더욱 높아지고 있습니다.
위의 차트에서 볼 수 있듯이, 3월 중순 이후 취득 시점 기준으로 개설된 지 1개월도 채 되지 않은 유동성 지갑으로 800만 ETH 이상이 유입되었습니다. 이는 이더리움의 사용 방식에 있어 구조적인 변화를 보여주는 것으로, 이처럼 거래 빈도가 높은 신규 지갑으로 이더리움이 대거 유입된 사례는 이전에 없었습니다. 디파이(DeFi)가 이러한 새로운 사용 사례를 주도하고 있는데, 사용자들이 수익 창출을 위해 다양한 자산을 거래할 수 있는 디파이 프로토콜로 이더리움을 보내고 있기 때문입니다. 2017년에는 이러한 사용 방식의 차이가 존재하지 않았습니다. 당시 투자자들은 가격이 상승함에 따라 열풍에 편승해 수익을 얻기 위해 다양한 암호화폐를 무분별하게 매수하는 경향을 보였습니다. 2020년에 비트코인과 이더리움에 대한 뚜렷한 사용 사례가 등장한 것은 시장이 더욱 성숙해졌음을 시사하며, 이는 현재 비트코인 가격 급등을 주도하고 있는 기관 투자자들의 유입을 고려할 때 예상할 수 있는 현상입니다.
이는 ~에게 반가운 소식입니다. 가상자산
가격이 계속 오를지 여부는 알 수 없지만, 현재 비트코인의 급등세는 가상자산 에 긍정적인 신호로 보입니다. 단순히 가격이 오르고 있기 때문이 아니라, 가격이 오르는 이유 때문이기도 합니다. 이번 강세장을 2017년과 비교해 보면, 투자자들이 더 현명해지고 전략적으로 변해, 단순히 새로운 인기 자산에 대한 투기 차원이 아니라 구체적인 활용 사례를 충족시키기 위해 비트코인을 매수하고 있음을 알 수 있습니다. 비트코인이 거시경제 동향에 대한 효과적인 헤지 수단으로서의 역할을 계속할 수 있다면, 점점 더 많은 기관 투자자들이 이 자산에 자금을 투입하게 되어 주류 시장에서의 채택이 더욱 확대될 것으로 믿습니다.
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